След 2 години историческата кампания за повишаване на лихвените проценти на Канадската централна банка свърши ли работата?
Изминаха две години, откакто Банката на Канада започна най-агресивната кампания за повишаване на лихвените проценти в своята история в опит да укроти необузданата инфлация , а канадската икономика изглежда значително по-различна.
Тъй като на 2 март 2022 г. централната банка на Канада осъществи първото от 10-те увеличения на лихвените проценти в хода на цикъла на затягане, тя отбеляза нова загриженост относно въздействията от Непровокираната инвазия на Русия в Украйна, конфликт, който към онзи момент беше от едва седмица.
Изявление на централната банка по онова време отбеляза бурното възстановяване на икономиката от спирането на варианта Omicron на COVID-19 и страховете от какво ново мутации на вируса може да доведе.
И тъй като инфлацията се ускоряваше – тя щеше да нарасне от 5,1 процента в началото на 2022 г. до 41-годишен връх от 8,1 процента за половин година – цените в Канада жилищните пазари достигнаха исторически връх преди изразената корекция.
Значителното охлаждане на икономиката се дължи отчасти на повишенията с 4,75 процентни пункта на основния лихвен процент на Банката на Канада, който е 5,0 процента.
Преди следващото решение за лихвените проценти на Канадската централна банка на 6 март и на втората годишнина от първото повишаване на лихвените проценти от цикъла, Global News говори с икономисти за това какво се е променило от началото на затягането и къде отива след това стремежът на централната банка да укроти инфлацията.
Въпреки че усилията за възстановяване на ценовата стабилност без срив на икономиката до голяма степен са успешни, експертите – и самите висши политици на Bank of Canada – признават, че цикълът на затягане е не беше перфектен.
Инфлацията е подценена
Две години след първоначалното повишаване на лихвения процент с 25 базисни пункта от Централната банка на Канада, инфлацията се охлади значително. Годишният темп на инфлация за последен път достигна 2,9 процента през януари, а последните прогнози на централната банка показват, че ценовият натиск ще се охлади обратно до целта от два процента някъде през 2025 г.
Тези прогнози не са основни в миналото.
Припомнете си лятото на 2021 г., когато световната икономика се възстановяваше от спирането на работа поради COVID-19 и пламенното потребителско търсене доведе до ръмжене във веригата на доставки, което повиши цените на автомобили и други стоки.
„Очакваме факторите, тласкащи инфлацията, да са временни, но тяхната устойчивост и мащаб са несигурни и ние ще ги наблюдаваме отблизо“, каза гуверньорът на централната банка на Канада Тиф Маклем през юли, когато изложи централната прогнозите на банката.
По това време банката очакваше инфлацията да се върне обратно до целта от два процента някъде през 2022 г. и запази ангажимента си към канадците, че ще поддържа лихвените проценти на най-ниските нива в опит за стимулиране на възстановяването от пандемията.
Имаше няколко неща, които Банката на Канада не можеше да предвиди тогава: глобален недостиг на критични суровини като полупроводници, нахлуването на Русия в Украйна и въздействието на бъдещия COVID-19 варианти, за да назовем няколко.
Но Стивън Браун, заместник-главен икономист за Северна Америка в Capital Economics, казва, че днес е ясно, че централната банка на Канада е подценила инфлацията в началото и е чакала твърде дълго, за да започне нейното нарастване цикъл.
„Трябваше да започне шест месеца по-рано, честно казано. Тогава инфлацията се покачваше“, казва той пред Global News.
Ейвъри Шенфелд, главен икономист в CIBC, казва пред Global News, че силата на инфлацията в световен мащаб в този цикъл е изненадала много централни банки.
„Знаехме, че част от това е причинено от прекъсвания на веригата за доставки (и) войната в Украйна. Но може би беше твърде голяма увереност, че всичко това ще изчезне от само себе си“, казва той.
Ако Канадската централна банка беше започнала своя цикъл на нарастване по-рано, възможно е референтният лихвен процент да не би трябваше да се издигнат толкова високо, за да укротят ефективно инфлацията, добавя Шенфелд.
Финансови новини и прозрения, доставяни на вашия имейл всяка събота.„Но мисля, че е честно да се каже, че същата грешка беше допусната от централните банки по света“, казва той.
Критики, че Банката на Канада е чакала твърде дълго, за да повиши ниските лихвени проценти които стимулираха икономиката по време на пандемията, днес не са спорни – дори Маклем е съгласен.
Той призна, че с помощта на ретроспекция централната банка наистина се забави да започне да повишава лихвените проценти при изява пред Камарата на представителите на финансовата комисия на Камарата на общините в края на 2022 г.
„Ако знаехме всичко преди година, което знаехме днес, да, мисля, че трябваше да започнем да затягаме лихвените проценти по-рано, за да оттеглим стимулите“, каза той пред депутатите в време, добавяйки, че стимулът е „важен фактор, който генерира много силно възстановяване.“
Колебанията на жилищния пазар
Една от най-ярките разлики в канадския икономиката от началото на цикъла на затягане е силата на жилищния пазар.
През първите две години от пандемията от COVID-19 ниските лихвени проценти на Bank of Canada предлагаха на купувачите евтин достъп до финансиране , спомагайки за стимулиране на монументален пробег на жилищния пазар.
Това достигна своя връх през февруари 2022 г., точно преди да започне цикълът на затягане, като Канадската асоциация за недвижими имоти заяви, че средната цена на жилище е достигнала най-високата цена за всички времена високо от $816,720. Най-новите данни на CREA за януари тази година показват, че средните цени на жилищата са паднали до $659 395, което е спад от 19 процента.
Индексът на цените на жилищата на CREA, сравнение на подобни имоти, показва общ спад на цените от 12,1 процента между януари 2022 г. и 2024 г. в цялата страна.
Но корекцията на жилищата не е линейна. По това време преди година пазарът се нагряваше на фона на „условна пауза“ в цикъла на повишаване на лихвените проценти на Централната банка на Канада, докато централната банка чакаше да види дали е повишила лихвените проценти достатъчно, за да укроти инфлацията.
Браун казва, че повишаването на активността на жилищния пазар миналата пролет е довело до връщане на цените нагоре с още около 10 процента, преди Канадската централна банка да се завърне към таблицата с нарастване с две последователни увеличения от четвърт процентен пункт през юни и юли.
„Мисля, че истинската изненада беше степента на това възстановяване“, казва той.
Но Шенфелд казва, че дори е „спорно“ дали тези две т.нар. повишенията бяха наистина необходими.
Когато Bank of Canada излезе от кулоарите през юни, тя реагира на силните икономически данни от първото тримесечие на 2023 г., казва той. Това се оказа „една четвърт чудо“, казва той, и икономиката всъщност вече започваше да се забавя на фона на забавени въздействия от предишни повишения на лихвените проценти преди 50-те базисни пункта на допълнително затягане.
Шенфелд казва той не смята, че допълнителен половин процентен пункт върху основния лихвен процент е нанесъл „огромна вреда“, като икономиката все още се оказва устойчива днес. Той казва, че дори е възможно допълнителното затягане да означава, че Централната банка на Канада може да се насочи към намаляване на лихвените проценти по-рано, отколкото ако беше оставила основния лихвен процент на 4,5 процента – сценарий, който създателите на парични политики също изтъкнаха по време на цикъла като „предварителен“ повишаване на лихвените проценти.
Икономическата сила се задържа
Докато инфлацията и по-високите лихвени проценти ужилиха много канадци, особено най-уязвимите, Шенфелд казва, че домакинствата като цяло са се държат добре в условията на по-тежки икономически условия.
Собствениците на жилища, които е трябвало да подновят своите ипотеки в среда с по-високи лихвени проценти, до голяма степен са успели да намерят допълнителни пари, за да направят тези плащания досега. Шенфелд цитира това като съществена причина защо „цените не са паднали“ на жилищния пазар, като собствениците не са принудени да продават домовете си масово.
Домакинствата, които са взели най-евтините фиксирани ипотеки за пет години условия през 2020 г. и 2021 г. все още не са изправени пред шока от подновяване, отбелязва той, и може да предотвратят най-лошото от него, ако лихвеният процент падне, преди договорите им да се повишат.
Последният реален брутен вътрешен продукт (БВП) данните от Статистическата служба на Канада в четвъртък показват, че страната, поне досега, е избегнала изпадането в рецесия.
Браун казва, че това е забележително постижение, като се има предвид нарастващият хор от прогнози по това време миналата година, които очакваха канадската икономика да изпадне в рецесия под тежестта на по-високите лихвени проценти.
Той казва, че Банката на Канада е „извадила късмет“ с увеличаване на населението по време на цикъла на затягане, докато обработва натрупаните заявления за визи от пандемията доведе до вълна от новодошли в страната, което помогна да се запази икономиката от по-сериозен спад. Но той също така похвали централната банка за добре свършената досега работа.
„Изглежда, че сме постигнали меко приземяване и инфлацията ще се върне към два процента до края на тази година “, казва Браун. „Така че със сигурност се представя доста добре на всяка обективна карта с показатели.“
Голяма част от облекчението на инфлацията дойде от отпушването на веригите за доставки, което доведе до първоначалния скок на цените преди две години, казва Шенфелд. Но той също така добавя, че по-високите лихвени проценти са помогнали за облекчаване на напрежението на пазара на труда, облекчавайки инфлационния натиск. исторически е изисквала „голяма рецесия“, за да спре ръста на цените.
„Те със сигурност няма да станат по-лоши от B-plus. Може би, ако бяха започнали малко по-рано, щяхме да им дадем A,” казва той.
Но Шенфелд също така отбелязва, че ще трябва да видим как централната банка придържа кацането, преди да даде окончателни оценки.
Къде отиват инфлацията и лихвеният процент?
Там, където разходите за живот продължават да притискат най-много канадците, е инфлацията в областта на подслона, отбелязва Браун, като по-високите ипотечни плащания и растящите наеми продължават да оказват натиск.
Подслон инфлацията се ускори при последното четене от StatCan, до 6,2% през януари от 6,0% месеца по-рано.
Но Браун казва, че без въздействието на разходите за ипотечни лихви – обвързано със собствените разходи на Bank of Canada по-висок лихвен процент – инфлацията вече би се върнала към целта от два процента.
„Това просто ви показва, че работата на банката наистина е свършена по отношение на всичко останало. Не виждаме много по пътя на инфлационния натиск другаде“, казва той.
Браун прогнозира, че инфлацията ще се охлади значително до 2025 г. на фона на очакванията, че имиграцията ще се забави от рекордните върхове от предходните години, отнемайки някои от натиска върху наемите.
Банката на Канада поддържа, че очаква инфлацията да се върне към целта си от два процента през следващата година. Разговорите в централната банка започнаха да се изместват от това дали основният лихвен процент е достатъчно висок до това колко дълго трябва да остане повишен, преди политиците да могат да обмислят съкращения.
Макълм каза, че Банката на Канада търси увереност, че инфлацията ще продължи да намалява чак до целта, но той каза, че годишната инфлация не трябва да бъде точно два процента, преди централната банка да може да обмисли намаляване на основния лихвен процент.
Въпреки данните за инфлацията от януари идвайки доста под очакванията, се очаква централната банка на Канада да задържи стабилни лихвените проценти при предстоящото си решение на 6 март.
След като данните за БВП в четвъртък показаха слаб, но все пак положителен растеж на икономиката, повечето големи банкови прогнози призоваха намаляването на лихвените проценти да започне през юни, въпреки че някои прогнози все още предвиждат понижение през април, а други виждат юли като по-вероятно.
Когато започне цикълът на облекчаване, Маклем предупреди канадците, че дни на свръхниски лихвени проценти, наблюдавани по време и преди пандемията COVID-19, няма вероятност да се върнат.
Браун и Шенфелд казват, че Канадската централна банка вероятно ще осигури приблизително два процентни пункта съкращения през годините напред, преди да се задържи на „неутрален процент“ от около три процента в края на цикъла.
За канадците, които виждат забавяне на икономиката около тях и очакват с нетърпение намаляване на лихвените проценти, Шенфелд съветва търпение. Две години по-късно цикълът на затягане на Канадската централна банка измина дълъг път, но все още не е приключил.
„Първо, икономиката се забавя, нивото на безработица се повишава леко и по-ниската инфлация е наградата, която идва последна в този процес“, казва той.
„Не искаме да заключим, че не работи, защото все още нямаме два процента инфлация. Просто ще отнеме малко повече време, за да стигнем до там.“
